Преимущества накопительных пенсий очевидны
Но первые годы перехода к новой системе могут быть трудными
10.12.2012ВедомостиГосдума одобрила бюджет Пенсионного фонда России без сокращения накопительной части пенсии в 2013 г. с предоставлением выбора увеличения накопительной части до 6% с 2014 г. Этому решению должны быть рады как будущие пенсионеры России, так и участники рынка капитала в стране. Оно дает надежду на то, что достижения пенсионной реформы последних лет не будут напрасными. В то же время сокращение накопительной части с 2014 г. до 2% для участников ПФР вызывает опасения. Дополнительный срок на обсуждение пенсионной системы России позволит еще раз внимательно рассмотреть основные параметры реформы.
Существующая в России пенсионная система, в принципе, структурирована хорошо. Она основана на модели, которая является стандартной для развивающихся рынков, а также для большинства стран ОЭСР. Это сочетание государственной солидарной системы и накопительного компонента. Первый компонент финансируется из государственных доходов и предоставляет гарантированную базовую пенсию для всех граждан. Второй компонент финансируется из обязательных отчислений граждан (в настоящее время 6% от дохода работающего человека) и дает переменную — и потенциально более высокую — доходность в зависимости от того, во что будут вложены накопленные средства.
Преимущества накопительной пенсионной системы хорошо известны тем странам, которые ее внедрили. Пенсионные сбережения граждан выигрывают от опыта профессиональных управляющих и от диверсифицированных вложений в широкий диапазон финансовых активов. И пенсии оказываются выше, чем у тех, кто опирается на распределительную государственную систему, где накопления происходят за счет налоговой базы страны. Долгосрочные инвестиционные доходы пенсионных фондов в таких странах, как Норвегия и Чили, демонстрируют эти преимущества, особенно по мере того, как пенсионные сбережения начинают инвестироваться в акции и другие более доходные активы.
Однако первые годы периода перехода к накопительной системе могут быть дорогостоящими для государства. Это связано с тем, что некоторые граждане начинают делать сбережения на своих частных счетах в то время, как большинство участников все еще получают оплату в полном объеме в рамках государственной распределительной системы. Однако как только оба компонента будут сформированы в полном объеме — государственные финансы приобретут более устойчивую основу.
Россия сейчас находится в самой острой фазе такого перехода, как раз в тот момент, когда доход от финансовых активов невысок, а государственный бюджет испытывает давление в среднесрочной перспективе. В последние годы некоторые развивающиеся страны Европы, столкнувшиеся с такой неопределенностью, отреагировали ликвидацией своих частных пенсионных фондов (тем самым получив внезапную бюджетную прибыль) или регулированием частных пенсионных фондов до такой степени, что это подрывает саму цель их существования.
Польша, например, в прошлом году резко сократила уровень обязательных пенсионных отчислений, хоть и оставила при этом возможность его повышения в последующие годы. Также планируется дальнейшая либерализация ограничений инвестиций для пенсионных фондов. В Польше представлены самые большие пенсионные фонды Восточной Европы — созданные в 1999 г., сейчас они составляют примерно 12% от ВВП. Сейчас также рассматривается возможность разрешить инвестировать эти средства в новые инфраструктурные проекты правительства.
У российской бюджетной политики есть возможность предотвратить такую скороспелую реакцию и при этом обратить пенсионные средства в важную движущую силу национального развития. Россия имеет дополнительное преимущество в виде здорового темпа экономического роста, который создает условия для построения зрелой пенсионной системы.
Развивающиеся рынки характеризуются тем, что финансовые контракты имеют очень небольшую продолжительность. Однако потребности в финансировании — в первую очередь в инфраструктуру, научные исследования и развитие или инновации — требуют именно долгосрочных вложений, источников которых в настоящее время недостаточно.
Являясь крупным инвестором в инфраструктуру России, моя организация, Европейский банк реконструкции и развития, очень хорошо понимает, что такая недостаточность долгосрочного финансирования является серьезным препятствием, сдерживающим развитие России.
Именно поэтому мы поддерживаем развитие рынков капитала в России уже в течение нескольких лет. Правительство работает над дальнейшим развитием Москвы как финансового центра, и ключевым приоритетом в этом является развитие отечественных долгосрочных институциональных инвесторов.
Пенсионные фонды выступают в качестве связующего звена между сбережениями и потреблением на разных этапах жизни работающего человека, причем зачастую инвестиционный горизонт составляет 40 лет. Как таковые они могут сыграть именно роль долгосрочных институциональных инвесторов, особенно после того, как правительство расширит диапазон инструментов для инвестиций, доступных для пенсионных фондов, — вопрос, который в настоящее время рассматривается.
Основным условием является то, что портфельный риск пенсионных фондов должен соответствовать тому риску, который человек, который делает отчисления (т.е. будущий пенсионер), готов на себя принять. Такой риск традиционно снижается по мере того, как бенефициар приближается к своему пенсионному возрасту.
Инфраструктурные активы, которые, по существу, дают доход, соответствующий росту ВВП страны, являются подходящими долгосрочными активами для инвестиций со стороны пенсионных фондов и на самом деле быстро растут в доле крупных пенсионных фондов Австралии и Канады. Инфраструктура и другие долгосрочные активы могли бы стать привлекательной возможностью инвестирования для российских пенсионных фондов.
Накопительная пенсионная модель стала популярной у большинства развивающихся рынков 20 лет назад. С тех пор был накоплен существенный опыт в рамках более или менее непрерывного процесса реформ. В России был достигнут существенный прогресс, однако остается ряд препятствий, которые не позволяют извлечь полную выгоду из пенсионной системы, как для пенсионеров, так и для рынков капитала. Опыт других стран подсказывает потенциальные изменения, которые могли бы способствовать дальнейшему успешному развитию накопительной системы в России. Это:
— повышение долгосрочной прибыли от инвестиций за счет расширения выбора инвестиций и включения в него широкого диапазона высококачественных ликвидных акций, продаваемых на бирже, так же как качественных корпоративных облигаций, инвестиций в IPO и инфраструктурные активы;
— изменение нормативной базы, чтобы стимулировать принятие долгосрочных решений со стороны управляющих фондами и тем самым привести их в соответствие с интересами долгосрочных пенсионных вкладчиков;
— улучшение и рационализация нормативного надзора с целью повышения доверия и прозрачности отрасли;
— сведение к минимуму затрат фондов (для этого можно использовать современные модели Швеции и новую схему Великобритании), улучшение административных процессов и усиление надзора за агентами во избежание неправильных продаж и мошенничества;
— предоставление возможности вкладчикам принимать индивидуальные решения об инвестициях, но при этом определить наиболее подходящий портфель для тех, кто не желает или не способен делать самостоятельные решения о распределении средств (обычно это большая часть населения);
— повышение привлекательности вложений в пенсионные фонды для инвесторов за счет усовершенствования их юридической формы.
Конечно же, устойчивость будущих вкладов в фонды является основным параметром для роста данной отрасли, повышения прибыли будущих пенсионеров и увеличения ликвидности на внутренних рынках капитала в России. Чтобы критически важная роль пенсионной системы сохранилась, все те, кто сейчас делает отчисления в накопительную пенсионную систему, должны иметь возможность сохранить отчисления в частные фонды на нынешнем уровне. Новые работники, пополняющие ряды участников пенсионной системы, также должны иметь такое право. Надлежащее управление частными активами в России даст важный сигнал доверия внутренним финансовым рынкам, что особенно важно в условиях оттока капитала из страны.
Долгосрочные сбережения и инвестиции, будь то в пенсионные или иные активы, опираются на систему надежных контрактов и доверия в организации, которые управляют отраслью. Необходимо избегать опрометчивых перемен в пенсионной системе. Более того, все поколения — и пожилые, и молодые — должны чувствовать себя в безопасности, зная, что «соглашение о взаимной поддержке», которое они, по сути, заключили с государством, будет соблюдаться.
Темы: Экономика  
-
Александра Баязитова
Корреспондент Известия -
Александр Бастрыкин
Председатель Следственный комитет России -
Александр Бороухин
Возглавляет практику «Энергетика и коммунальный комплекс» Адвокатске бюро «Корельский, Ищук, Астафьев и партнёры» -
Александр Захаров
Партнер Paragon Advice Group -
Александр Очаковский
Независимый обозреватель Независимый обозреватель -
Александр Починок
экономист, министр труда и социального развития россии в 2000-2004 гг. - -
Алексей Кудрин
председатель комитет гражданских инициатив -
Алена Ускова
PR-менеджер Synerdocs -
Алёна Ускова
PR-менеджер Synerdocs -
Алиса Муратова
Бизнес-аналитик сервиса обмена электронными документами Synerdocs.ru -
Алиса Муратова
Бизнес-аналитик сервиса обмена электронными документами Synerdocs.ru -
Анастасия Жигина
Старший юрист Пепеляев Групп -
Анатолий Аксаков
депутат Госдума -
Анатолий Вассерман
журналист, политический консультант - -
Анатолий Черняков
Генеральный директор ЗАО «Асон-Аудит» (г. Москва) -
Андрей Ярковой
Руководитель юридической службы Производственная компания -
Антон Вашкевич
старший юрист Goltsblat BLP -
Антон Рахманов
генеральный директор УК «Тройка Диалог» -
Антон Соничев
Адвокат компании «Деловой фарватер» -
Арина Холина
журналист - -
Аркадий Брызгалин
Руководитель Группы компаний «Налоги и финансовое право» Группа компаний «Налоги и финансовое право» -
Бижанов Махач
Управляющий Партнер Юридическая фирма Legal Consulting Group -
Борис Грозовский
экономический обозреватель forbes.ru -
Борис Титов
уполномоченный при президенте России по правам предпринимателей - -
Вадим Зарипов
руководитель аналитической службы Юридическая компания «Пепеляев Групп» -
Валентин Гаврилов
Директор отдел исследований рынка CBRE -
Валерий Саркисов
Адвокат, руководитель проекта АК «Судебный адвокат» АК «Судебный адвокат» -
Вера Ситнина
Корреспондент Slon -
Вероника Хан
частный консультант -
Владимир Громковский
совладелец ГК «Финематика» -
Владимир Назаров
Заведующий лабораторией бюджетного федерализма Институт экономической политики им.Гайдара -
Владимир Фролов
Президент Ассоциация «Налоги России» -
Владислав Земляной
Генеральный Директор и Руководитель Департамента Юридических Практик ООО «ПКИК» -
Владислав Иноземцев
директор Центр исследований постиндустриального общества -
Гарамита Валентин
Заместитель генерального директора ЗАО «Юрэнерго» Группа компаний «Юрэнерго» -
Григорий Бирг
аналитик компания «Инвесткафе» -
Даниил Авдеев
Партнер Компания «Соллерс Траст» -
Дмитрий Костальгин
Управляющий партнер Юридическая компания «Taxadvisor» -
Дмитрий Сокуренко
корреспондент агентство «Прайм» -
Дмитрий Фадеев
Заместитель директора Юридического департамента Торгово-промышленная палата РФ -
Дмитрий Хитров
Председатель правления некоммерческого партнерства «Электронный арбитраж», разработчик системы для осуществления коммерческого онлайн-правосудия в РФ Компания «Электронный арбитраж» -
Евгений Воловик
Эксперт Финансовая газета -
Евгений Кобзев
Руководитель проекта «Электронный бухгалтер «Эльба» ЗАО «ПФ «СКБ Контур» -
Екатерина Кузнецова
Старший менеджер группы по оказанию услуг в области налогового и бухгалтерского КПМГ в России и СНГ -
Екатерина Румянцева
председатель совета директоров Kalinka Real Estate Consulting Group -
Елена Зиязова
юрист -
Иван Кабулаев
Управляющий директор «Инвесткафе» -
Игорь Базилевский
юрист -
Игорь Индриксонс
управляющий инвестициями в недвижимость, основатель портала Indriksons.ru -
Илья Жуков
Руководитель проекта, консультант www.taxanalytics.ru -
Илья Соколов
эксперт Институт Гайдара -
Илья Трунин
Директор Департамента налоговой и таможенно-тарифной политики Министерства финансов Департамент налоговой и таможенно-тарифной политики Министерства финансов -
Карина Кассис
Аналитик Synerdocs -
Кирилл Никитин
Директор Центр налоговой политики Экономического факультета МГУ -
Кирилл Титаев
ведущий научный сотрудник Институт проблем правоприменения -
Константин Ворович
внештатный корреспондент Forbes.ru -
Константин Захаров
Пенсионер МВД -
Константин Петров
генеральный директор «ВТБ регистратор» -
Константин Сасов
Ведущий юрист ООО «Пепеляев Групп» -
Лысенков Антон
юрист Правовой центр Фиолент -
Магомедов Марад
Портал "Швейцария Деловая", www.business-swiss.ch -
Максим Агалаков
Генеральный директор ЗАО «В.И.Г.- БизнесКонсалтинг» -
Максим Кваша
Спецкорреспондент ЗАО «Коммерсантъ. Издательский дом» -
Марина Корф
Редактор по банковским технологиям и модератор форума "Налогообложение" -
Мария Шклярук
научный сотрудник Институт проблем правоприменения при Европейском университете в Санкт-Петербурге -
Михаил Галятин
Свободен советник по юридическому маркетингу, бывший адвокат МГКА -
Михаил Делягин
Директор Институт проблем глобализации -
Михаил Орлов
партнер КПМГ -
Михаил Соболев
Партнер Consulco Group, ведущий налоговый консультант на рынке СНГ Consulco International -
Наталья Ларионова
глава Департамента развития малого и среднего предпринимательства Минэкономразвития -
Наталья Свистунова
юрист, главный редактор Российский налоговый портал -
Николай Левичев
Председатель «Справедливая Россия» -
Оксана Дмитриева
доктор экономических наук, профессор, заместитель руководителя фракции «Справедливая Россия» «Справедливая Россия» -
Ольга Плешанова
Юрист Редакция Закон.ру -
Павел Гагарин
Председатель совета директоров Аудиторско-консалтинговая группа «Градиент Альфа» -
Петр Попов
Ведущий юрист «Пепеляев Групп» -
Роман Романенко
Заместитель начальника Юрист сообщества Правовед.ру -
Рустам Вахитов
Руководитель департамента налогового консультирования International Tax Associates -
Сергей Алексашенко
экономист - -
Сергей Беляков
Заместитель министра Министерство экономического развития -
Сергей Воропаев
Партнер Deloitte -
Сергей Пепеляев
Управляющий партнёр «Пепеляев групп» -
Сергей Старцев
руководитель Представительство РИА Новости в Италии -
Татьяна Суфиянова
Консультант по налогам и сборам Российский налоговый портал -
Ульяна Коровкина
бизнес-аналитик Synerdocs -
Фаина Филина
Корреспондент Российский налоговый портал -
Филипп Стеркин
- - -
Элла Панеях
Ведущий научный сотрудник Институт проблем правоприменения Европейского университета в Санкт-Петербурге -
Эриг Берглоф
Главный экономист Европейский банк реконструкции и развития -
Юрий Печенкин
Должность не раскрывается Место работы не раскрывается -
Ян Арт
директор-главный редактор информационного агентства Bankir.Ru, вице-президент Ассоциации региональных банков России ООО «Банкир.Ру» (Информационное агентство Bankir.Ru) -
Ярослав Романчук
основатель и директор Центр им. Мизеса, Минск
Комментарии